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2020年2000万吨的废纸缺口怎么补Ub

2020年2000万吨的废纸缺口怎么补Ub

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2020年2000万吨的废纸缺口怎么补?

发布日期: 来源:国盛证券 浏览次数:5829版权与免责声明

核心提示:2018~2019年废纸进口量相较于2017年累计预计减少2241万吨。2017/2018年进口废纸量分别为2572/1703万吨,预计2019年可进口废纸量为1100万吨。2017年进口废纸量并未出现大幅下滑,可以认为2017年国内纤维供应量仍处于充足状态。因此以2017年为基础,2018/2019年废纸进口量分别较2017年下降869/1472万吨,累计达到2341万吨,对应可产出包装纸量下降2128万吨。

2018~2019年废纸进口量相较于2017年累计预计减少2241万吨。2017/2018年进口废纸量分别为2572/1703万吨,预计2019年可进口废纸量为1100万吨。2017年进口废纸量并未出现大幅下滑,可以认为2017年国内纤维供应量仍处于充足状态。因此以2017年为基础,2018/2019年废纸进口量分别较2017年下降869/1472万吨,累计达到2341万吨,对应可产出包装纸量下降2128万吨。

考虑其他渠道替代,实际废纸纤维减少量2306万吨。替代效应来自直接进口的包装纸、废纸浆和国废使用三方面:2018~2019年进口包装纸预计较2017年累计增加205万吨,对应废纸量约225万吨;废纸浆预计较2017年累计增加136万吨,每一年只需1条生产线便可生产100多万个件产品对应废纸量约163万吨;国废使用量预计较2017年累计下降353万吨。实际废纸纤维减少量2306=进口废纸下滑量 2341-进口包装纸替代225-进口废纸浆替代163+国废使用下降量353。

2018~2019废纸缺口未显现是因为产业链库存下降消耗这部分纤维减少量。

2018~2019年社零额和出口增速虽下滑,但仍维持正增长,因此我们谨慎假设2018~2019年终端需求没有增长,所以减少的废纸纤维只能解释为产业链中库存的下降。2018~2019年下降的废纸纤维量对应2100万吨包装成品纸,按照全产业链6个库存环节,即打包厂废纸、纸厂废纸、纸厂原纸、经销贸易商原纸、二级厂原纸、三级厂纸板、平均每个环节下滑350万吨库存,对应库存天数约为20天。

失去库存缓冲,原材料供需矛盾将在未来半年内显现。通过计算,预计2020年废纸缺口接近2000万吨,考虑四大废纸系上市公司明年可能的250万吨海外废纸浆产能集中投放进口,2020年废纸纤维供应也将出现1750万吨左右的缺口。根据我们2019年8月底的草根调研情况,走访了华中、华东和华南部分区域废纸产业链相关环节,我们认为目前产业链中总体废纸纤维库存继续去化空间地点:中国 广州 琶洲 中国进出口商品交易会展馆已经相当有限。从2020年起将再无产业链库存去化缓冲,实际供需矛盾将显现出来,废纸系价格上涨将成大概率事件。

缺口显现后,短期最大影响将是废纸系提价。国内废纸纤维量供应不足,将导致国废价格上涨,并带动成品纸价格上涨,将利好拥有小部分外废配额、已经提前海外布局废纸浆和其他原材料的企业。随价格上涨,将出现其他渠道的补缺动作:1)西部偏远区域废纸向中原运送;2)进口成品纸体量增加;3)废纸价格上涨,并长期保持,引发箱瓦纸生产线调整原料结构,增加木浆纤维配比,倒逼箱瓦纸包装产品升级。

中长期看,行业供求结构被动优化。由于打包站没有账期,且倾向于与资金稳定的大纸厂合作,国内废纸纤维量供应不足,将导致国产废纸优先供应大纸厂。国内大量中小纸厂因原材料短缺,未来可能长期处于低开工率状态,实际可输出液压万能实验机都能做甚么实验呢?首先能够根据型号来停止调理我们分析下万能这个词产能大幅下降,行业格局被动优化。

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